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[韩国股市]色家电估值逆转 黑色家电调整

chengyuan9 炒股经验 2020-06-17 10:48:04 64 0 韩国股市

展望2015年

[韩国股市]色家电估值逆转 黑色家电调整

2014年,家电行业主要上市公司产能继续扩张,尤其是黑色家电的上游,TCL和BOE均呈现扩张趋势。分析师指出,白色家电企业今年的运营相对稳定,板块估值近年来一直处于较低水平,后期估值回报和产业整合将是市场最关注的焦点。黑色家电企业短期内逆转是不现实的,行业的低水平运行可能比预期的要长。

收益表现凸显估值优势

就黑电而言,2014年中国彩电市场的整体需求收窄,销量下降。尽管下半年的销量较上半年有所回升,但仍无法扭转行业的首次负增长。在此背景下,彩电企业今年业绩增长乏力已成为共识。

白色电力和厨房及卫生企业今年表现相对较好。美的集团今年前三个季度的收入同比增长超过15%,业绩增长也翻了一番。今年前三个季度,格力电气的收入同比增长12%,业绩增长近30%。一些分析师认为,考虑到多种原因,如今年第四季度白电领袖格力发起罕见的价格战,以及高峰季节推迟结算等,今年白电企业的年度业绩仍将保持高位。

然而,尽管白色电力公司在业绩方面优于黑色电力公司,但如果不是因为最近的蓝筹股市场,白色电力公司在二级市场的业绩将远远落后于黑色电力公司。今年以来,TCL和四川长虹的股价上涨了50%以上。从业绩来看,长虹的净利润大幅下降。TCL主要通过其面板业务的强劲表现实现了高利润增长。今年其彩电销售基本上与行业保持同步,并且也呈下降趋势。

由于外围互联网企业过多的影响,今年是黑电企业转型行动最多的一年。然而,从最终的表现来看,企业的转型并不像预期的那样顺利。一位家电分析师表示,长虹和TCL二级市场强势的驱动力是对国有企业改革的预期,而后者则是新增生产扩张面板生产线带来的利润提升预期。总的来说,今年彩电业务的失利已经决定,行业对明年黑色电力公司面临的整体环境仍不乐观。

最近蓝筹股估值的回归引发了白色电力公司的估值修复。一些分析人士认为,白色电力公司的集中度以及龙头企业能够掌握的工业资源比黑色电力公司更强。从产业壁垒来看,白色电力企业的壁垒高于黑色电力企业。事实上,在过去的一个月里,百典公司的性能保险螺栓得到了市场的广泛认可,美的集团和格力电气公司在过去的一个月里增长了近30%。

随着蓝筹股市场的启动,许多研究机构纷纷发布报告支持家电行业。在业绩稳定的前提下,美的集团、青岛海尔和格力电气的市盈率都在10倍左右,估值水平处于历史低点。此外,家电企业中的国有企业一直对国有企业的改革抱有强烈的期望。合肥三洋、四川长虹前期的一系列行动,证明了家电行业国有企业改革的可行性。由于利润率高、工业负担小,未来家电企业国有企业改革的要素不容忽视。

在白色电力行业有很多想象。

至少在今年前三个季度,白色电力公司的表现远远

今年以来,美的集团、格力电器、青岛海尔的业绩增长率远远高于收入增长率,显示了白色家电厂商调整产品结构的有效性。在增量市场不景气的情况下,如何打好股票牌已经成为白色家电制造商必须面对的课题。与黑色电力公司相比,白色电力产品的价格多年来一直保持稳定。随着原材料价格,特别是铜的价格,今年下降,白色电力公司的成本方面没有受到太大的压力。然而,从竞争的角度来看,互联网企业对百典的影响远远低于外界的预期。美的和小米最近的合作充分证明,百典企业在与互联网企业的竞争中拥有更大的话语权。

前期,受行业内房地产销售预期不利的影响,白电行业一直承受着相当大的估值压力。然而,小米与美国联姻这一里程碑式的事件将刺激该行业更加关注预期。当然,最近的空调价格战给未来白色电力的发展,尤其是空调行业,在学习炒股方面投下了阴影。一些分析师认为,作为空调行业的龙头企业,第一场价格战意味着基本面疲软。

事实上,自第四季度以来,业界已逐渐感到空调企业的销售面临困难。数据显示,11月份空调总产量为825万台,同比增长6.51%。销售总量679万辆,增长6.80%,其中内销442万辆,下降0.28%,出口237万辆,增长23.11%;库存838万台,增长25.04%。在上市公司层面,格力增长3.32%(国内销售增长2.26%,出口增长11.43%),美国增长9.23%(国内销售下降3.53%,出口增长33.33%),海尔增长7.09%(国内销售增长10.86%,出口下降8.05%)。从这一数据来看,全年的水平已经处于较低水平。

上述家电分析师表示,2015年,白色电力公司面临的最大问题不是外部竞争对手的挤压,而是国内和国外销售停滞的系统性风险。此外,虽然业界对房地产市场的走向仍有争议,但基本上已达成共识,期望告别过去的粗放式增长。白色电力的未来仍然是产品层面的创新和集成,因为迄今为止,在与互联网元素的结合方面,行业中没有特别突出的案例。

黑电转型面临多重挑战

黑色电力公司今年的业绩增长处于近年来的低水平,现在不可避免。今年以来,海信电气和四川长虹的盈利能力大幅下降,被称为“大转折”。然而,深圳康佳A等二线品牌前三季度的业绩增长率不到15%,充分说明了黑电企业转型的难度远远超过预期。TCL的业绩仍能保持高增长,主要受面板业务和通信业务的推动。

整个彩电市场已经进入调整期。根据中国电子商会消费电子调查办公室的调查数据,2014年下半年平板电视的零售量约为2200万台,年销售额为4200万台,同比下降6.7%。据估计,2015年中国平板电视市场的需求将继续保持在4200万台左右,保持零增长。

彩电作为互联网公司争夺用户入口的重要产品,各大互联网公司都在不遗余力地进入智能电视,这使得黑电公司遭受的价格战比白电公司更加严重。彩电作为早期最有利的节能补贴品种,由于政策过度,面临着巨大的停滞。面对互联网公司的冲击,彩电公司很容易将自己描述为遭受内部和外部的困扰。

分析师认为,2015年黑电公司的重点仍是优化产品结构,与互联网公司的捆绑销售也将加速。值得一提的是,行业增长率正在下降,彩电上游的技术进步也在放缓。自今年以来,有机发光二极管电视的产品推广远远低于市场预期,使4K成为业内相对妥协的技术解决方案。技术进步的放缓使得企业缺乏针对工业环境的对冲工具,黑电企业未来的盈利状况依然不容乐观。当然,在这个行业期望值低的背景下,彩电企业也不会排除明年为了自救而主动寻求更多的国外合作,他们的姿态也会降低。

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